力源信息无缝重组后浪推前浪 合理性和必要性值得推敲


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  后浪推前浪的“无缝重组”模式,正在力源信息的“试验田”上悄然发芽。

  根据力源信息的本次重组方案,公司拟通过“定增+现金”的方式,作价26.3亿元购买赵佳生、赵燕萍、刘萍、华夏人寿持有的武汉帕太100%股权,从而间接持有香港帕太及帕太集团100%股权。同时,力源信息拟向高惠谊、清芯民和、海厚泰基金、九泰计划、南京丰同发行股份募集配套资金13.15亿元。发行股份购买资产和配套融资的定增发行价均为每股11.03元。

  如上证报日前刊发的《搭车重组的“关键先生”》一文所述,作为一家创业板公司,力源信息本次重组方案的核心设计,是在上市公司停牌期间由标的公司武汉帕太引华夏人寿突击入股,从而大幅稀释了标的公司实控人赵佳生家族的持股比例。与此同时,力源信息实控人赵马克的岳母高惠谊将出资1.2亿元参与配套融资。通过“双管齐下”,可力保赵马克的实际控制人地位不变,从而避开创业板的借壳禁区。

  较为罕见的是,力源信息本次重组方案出炉时,公司前次并购还未画上句号,且两次重组的独立财务顾问都是华泰联合证券。

  回溯公告,去年9月,力源信息披露重组预案,拟以每股13.8元的价格向李文俊、强艳丽发行1304.35万股,并支付现金1,趣胜娱乐城首页.8亿元购买飞腾电子100%股权;同时,公司拟非公开发行股份募集配套资金不超过3.6亿元,其中1.8亿元用于支付现金对价,另1.8亿元用于补充流动资金及支付相关中介机构费用。配套融资的定增发行价格将通过询价确定。至去年12月17日,该收购事项取得证监会的核准文件,有效期一年。然而,九个月过去了,标的资产的交割及配套融资至今未实施。

  因此,在本次重组方案发布后,深交所向力源信息发出问询函,要求公司说明至今未能完成前次重组的原因及其后续安排,并追问上市公司在前次重组尚未完成的情况下推出本次重组方案,是否具有重大不确定性。

  “询价发行的融资模式与公司股价直接相关,而公司启动重组后的对股价的刺激效果十分明显,客观上可能对前次重组起到推动作用。”有投行人士称:“这种接力重组的模式会存在一定争议及风险,在实际操作中,一般都是前次重组收尾后才会启动新一轮重组。”

  股价走势可直观显示重组的威力。力源信息公告拟收购飞腾电子时,其发行股份收购资产的定增发行价是每股13.8元。在筹划本次重组停牌前一交易日,其股价定格在11.03元。在公告本次重组预案并复牌后,截至昨日,趣胜娱乐城首页,其收盘价已攀升至16.14元。

  若再联系到力源信息本次重组备受关注的控股权问题,随着公司股价节节上涨,公司前次重组中配套融资部分的定增发行价也可能水涨船高,认购对象的对应持股量也将随之减少,对公司实控人赵马克的股权稀释作用更小,有利于赵马克稳固控股地位。